Z6尊龙凯时 天赐材料, 电解液环球龙头企业

一、公司基本大要

广州天赐高新，2014年中小板上市，环球锂电板电解液完全龙头，电解液居品为国度级制造业单项冠军；主打详尽化工，两大板块：锂电材料（中枢）+日化特种化学品。

中枢壁垒：全产业链一体化，自产六氟磷酸锂、LiFSI、电解液添加剂、磷酸铁锂，原材料自给率行业最高，成本显赫低于同行；国外产能落地（德国、好意思国、摩洛哥）绑定LG、松下、特斯拉国外供应链。

二、主贸易务及要点看点

1. 锂电材料（营收占比近90%，事迹中枢起首）

1）锂电板电解液（王牌居品）

环球市占率约36%，衔接多年环球第一，供货宁德时间、比亚迪、LG新能源、松下、特斯拉；

居品遮掩能源车、储能、3C消耗、钠离子电板电解液；高端高电压、长轮回储能电解液溢价更高。

2）电解液中枢原料（一体化护城河）

液体六氟磷酸锂：始创液相工艺，成本比固态工艺低15%-20%，自供率97%，是周期盈利弹性最大起首；

LiFSI新式锂盐、VC/DTD高端添加剂：适配高镍、4680、固态电板，升迁毛利率；

3）磷酸铁锂正极、锂电板胶黏剂、电板回收

磷酸铁锂配套储能与低端电动车，完善产业链；电板回收达成锂资源轮回，平抑碳酸锂成本波动。

2. 日化&特种化学品（褂讪基本盘，低波动）

护肤品洗护原料、有机硅、个东谈主顾问助剂，客户为宝洁、欧莱雅等，增长舒服、不受锂电周期剧烈波动影响，对冲周期下行风险。

值得执续追踪的中枢看点

1. 一体化成本上风：六氟、添加剂自产，原料加价时利润弹性弘远于外购原料的新宙邦、永太；原料着落时抗赔本才略更强；

2. 环球化产能：国外工场享受西洋补贴，国外电解液售价高于国内，遁入国内惨烈价钱战；

3. 储能电解液增量：储能长轮回电解液附加值更高，储能需求恒久高增；

4. LiFSI放量：渐渐替代六氟磷酸锂，中恒久抬升行业全体毛利率；

5. 钠离子、固态电解质研发储备，翻开恒久成漫空间。

三、半年报事迹大幅增长逻辑（分2025中报、2026预期半年报两段）

1）2025半年报（基数低，小幅缔造）

营收70.29亿，同比+28.97%；归母净利润2.68亿，同比仅+12.79%

增长原因：新能源车、储能装机上行，电解液出货量同比+40%；一体化降本对冲电解液廉价；国外订单放量；

利润偏弱原因：2025上半年六氟磷酸锂价钱执续低位，行业仍处于周期底部，Z6尊龙凯时官方网站毛利率承压。

2）阛阓外传“半年报事迹大幅暴涨”指2026年半年报预期（中枢爆发逻辑）

2025上半年净利仅2.68亿，机构一致预期2026半年净利润33-36亿，同比超1100%暴增，三大中枢启动：

1. 上游六氟磷酸锂价钱大幅高潮

2025年Q4起六氟触底回转，2026上半年价钱执续上行；天赐自产六氟，每吨加价平直增厚多量利润，事迹弹性全行业最大；

2. 电解液量价王人升

新能源车、储能环球需求同步爆发，公司海表里产能沿途开满；电解液报价同步缔造，单吨盈利从几百元回升至数千元；

3. 居品结构升级+国外高毛利订单占比升迁

储能电解液、高镍高端电解液、国外高溢价订单占比升迁，全体毛利率大幅抬升；LiFSI出货快速增长，拉高盈利水平。

补充2026一季报考据拐点：单季度净利润16.54亿，照旧远超2025全年13.62亿，明确周期回转，半年报高增长笃定性强。

四、行业同行地位

电解液赛谈分为三档：

1. 第一梯队双龙头

天赐材料（002709）：环球市占36%，一体化好意思满、六氟自产、国外布局跳跃，轮廓实力行业第一；

新宙邦：市占约18%，国外客户强，但六氟外购，成本弹性弱于天赐。

2. 第二梯队：多氟多、永太科技、天空股份等，以电解液或单一锂盐为主，产业链不好意思满，规模、客户壁垒差距彰着；

3. 中小厂商：产能小、无中枢原料配套，周期底部执续赔本，渐渐出清。

天赐中枢互异化上风：

- 独一达成电解液+六氟+添加剂+磷酸铁锂好意思满纵向一体化的电解液企业；

- 国内、国外客户平衡，不只一依赖宁德时间，抗风险更强；

- 液体六氟工艺独家，恒久成本壁垒难以被同行复制。

五、中枢风险（需要钟情）

1. 锂电周期波动：六氟、电解液价钱受供需影响大幅着落时，利润快速放松；

2. 行业新增产能开释，再度堕入价钱战；

3. 固态电板中恒久替代液态电解液的远期期间风险；

4. 国外建厂成本开支大，财务用度压力偏高。

信息仅供参考，不组成投资提倡。

Z6尊龙凯时