尊龙凯时【券商聚焦】浙商证券督察海底捞(06862)“买入”评级指“红石榴谋划”与高质料拓店掀开成长弹性

2026-03-28 11:02 点击次数：140

金吾财讯 | 浙商证券发布研报指，海底捞(06862)2025年龄迹短期承压，但“红石榴谋划”与高质料拓店将掀开中永恒成长弹性。讲述以为，公司看成直营餐饮龙头，联接较高股息率水平，应享受估值溢价，督察海底捞“买入”评级。

2025年，海底捞完了收入432.3亿元，同比增长1.1%；完了归母净利润40.50亿元，同比下落14.0%。事迹承压主要源于翻台率同比承压及居品、场景等转变状态转换。讲述指出，2025年公司分成率约89%，督察较高分成水平，瞻望永恒抓续大比例分成可期。

计划标的方面，2025年公司翻台率为3.9，诚然同比下滑，但仍处于历史较高水平，况且是为数未几相较2023年单店维度有逾额规复的品牌。客单价则抓续企稳上行，讲述表露，自2023年下半年下探后，后续客单价已呈现回升态势，Z6尊龙凯时督察在97元以上。讲述瞻望，联接公司富含“心思价值”的品牌属性，2026年客单价有望连续企稳抬升，翻台率有望抓平或卓绝2025年全年。

业务延迟上，主品牌正迈向高质料拓店新阶段。2025年主品牌净增门店15家，并相接资源投向高后劲区域，布局鲜切店、夜宵店等转变业态。讲述以为，陪同经济复苏，主品牌有望重返高质料快速开店周期。同期，“红石榴谋划”饱读动孵化更多餐饮新品牌，范围2025年末已孵化了“焰请烤肉”、“火焰官”等20个品牌，系数领有207家门店。讲述以为，此举可助推优秀店长积极性，并与多管店状态造成协同，抓续掀开公司二次成长天花板。

基于上述分析，讲述瞻望公司2026-2028年归母净利润分离为47亿元、55亿元、62亿元，同比分离增长17%、16%、14%，对应市盈率估值分离为15倍、13倍、12倍。

风险包括宏不雅经济下行、食物安全、门店延迟不足预期等尊龙凯时。