这两天，我的好友许树泽找我聊天，问了我一个奇怪的问题：“要是一只股票莫得利润、也莫得股息，然而市净率很低，你会投资吗？”
我的陈述轻诺缄默、又带点开打趣：“你得告诉我具体是哪个公司才行。你这样问，就好比告诉我一堆身高体重的数据，然后就问我会不会和一位女士谈恋爱，我没法陈述你，一定得先望望是谁才行。”
打趣归打趣，由是想起来我在2024到2025年之间作念的一次投资，简直属于这种“莫得利润和股息，然而市净率特出低，买了一大堆不产生利润的资产”的情况。
由于所投资的办法实足莫得利润，并不属于传统意旨上“又好又低廉的公司”，因此那次投资给我带来的嗅觉非常特殊。今天，就来聊聊我在2024年到2025年之间作念的此次特出的——估值不及0.1倍PB（市净率）的投资。
需要指出的是，老到我的读者皆知说念，因为合规的原因，我每每不会在著述平分析具体的投资契机，以免对莫得教化的投资者产生误导。
然而，因为一则此次投资依然成为往常时，二则这只股票当今依然特有化退市，不可能再买到，是以我可以莫得以上的费神。因此，我大要各抒己眼力把此次神奇的投资资历写出来，但愿能给公共带来更多的投资教化。
这只那时估值特出低的股票，即是港股的东风集团股份（00489）。东风是一家老牌的汽车公司，位于湖北武汉，前身即是大名鼎鼎的第二汽车制造厂。在2024年的上半年，东风集团股份的股票价钱捏续低迷。当我被它的股票估值招引时，它的PB只剩0.15倍。
在那时，东风集团股份的霸术情况并不睬想。尽管公司仍然在时时运营，然而2023年的利润却是负数，其后2024年的利润也接近于0。要是看PE（市盈率）、或者股息率，那么这两个数一个是负数、一个是0，皆没法看。
这种倒霉的财务报表，来自那时国内汽车行业的超强竞争。一众民营和新兴汽车企业，比如比亚迪、祯祥、长城以及大名鼎鼎的“蔚小理”（蔚来、小鹏、期望），犹如一大群冲入鱼群的鲶鱼，给传统的国资汽车企业带来了雄伟冲击。
这种来自民营企业的冲击，在汽车这种高竞争行业中，显得尤为较着。民营企业往往更敢拼、更有成果、更能给职工资产引发以退换责任见谅，因此它们所带来的交易竞争，也就愈加利害和连忙。
而由于汽车是一个典型的竞争性行业，客户粘性非常低（在不同品牌之间换车对客户来说莫得什么压力），因此这种来自民营经济的冲击，关于东风集团股份这种老牌国资汽车企业，也就显得尤其雄伟。
然而，即使公司压力再大，东风毕竟是当年堂堂的二汽，0.15倍PB的订价也如实低了一些。于是，我运行仔细商讨东风集团股份的业务和财务报表。
纯粹来说，东风集团股份的业务分为三块，重卡（重型卡车）、传统乘用车（也即是小汽车）、新动力乘用车。
重卡这一块业务，可以说是东风的定海神针，由于新动力车的电板太重，因此在2024年到2025年的时候，重卡仍然以燃油车为主，新动力重卡只被极少讹诈在矿山、口岸这些特定的小范畴时事。
而在乘用车业务方面，传统乘用车业务受到了新动力乘用车大发展的雄伟冲击。然而，东风也在费事发展我方的新动力乘用车，一些品牌比如岚图、奕派，作念得也还算可以。我拜访了不少开岚图和奕派汽车的车主，多量响应这些车作念的质地挺好，“毕竟是国有大厂，偶而代底蕴，质地有保险。”
看懂了业务，再看财务报表，东风集团股份的欠债、尤其是有息欠债并不高，账上现款一大把。可以说，尊龙凯时这是一份中规中矩的制造业企业报表，即使企业处于要紧行业压力之下，也还莫得作念出太激进的财务步履。
看了有余多的良友、作念了有余多的调研，我对东风集团股份的基本面大致罕见了：这是一家业务暂时承压、然而抗压才智仍然很强的公司。当今、也即是2024年的上半年，它的股票被“市集先生”（也即是通盘市集，本杰明·格雷厄姆和沃伦·巴菲特将其称为一个“不睬性的”市集先生）以粗略0.15倍PB的价钱在公开售卖。
概述探究下来，我以为0.15倍的价钱真挺低廉的，于是就运行买。没预见，这个买入的决定给我带来了一场少顷的恶梦。在2024年的前3个季度，东风集团股份的股票价钱沿路下落，最低跌破了0.1倍PB、达到了0.09倍PB。
关于0.15倍PB的买入的那一笔往复来说，我的股票依然耗损了40%。而在这3个季度中，我可以说是沿路耗损沿路买，沿路买沿路耗损。这种投一笔钱亏一笔的嗅觉，简直不太好受。
而且，当东风集团股份的股票跌破0.1倍PB的时候，它似乎开启了我对投资的一种新通晓：即使是一家时时霸术、实足莫得收歇风险、在行业内地位踏实的公司，仅仅因为少顷的交易竞争压力，果然市净率也会跌破0.1倍PB。
0.1倍PB看起来是很低，然而要是跌到0.05倍呢，是不是我还得再亏50%？要是市集能给出0.1倍PB这样匪夷所想的估值，那么它有什么事理弗成给出0.05、以至0.01倍PB的估值？（就好比归正你的女一又友皆依然问出“我造成金鱼你还爱不爱我”这样的问题，那么她再问出“我造成步甲虫你还爱不爱我”也没什么奇怪的。）
看着之前十几笔往复的累累耗损，预见公司在竞争中承受的雄伟压力（固然这种压力还算不上致命），我的嗅觉一丝儿也不好受。
不外，多年的价值投资学习，让我的理性驯服了理性。这就像巴伦·罗斯柴尔德说过的那句名言雷同：“在街文雅血的时候买入，即使有些血来自你我方。”该买的时候，之前亏了再多，也照旧得不绝买。
于是，在东风集团股份的股价跌到0.09倍PB时，我又买了一笔，而况在簿子上写下了一句话：“不到0.1倍PB，神奇的估值，再买一丝。”不外很快，我就领路到，这句话写错了。
前两句并莫得错，这句话写错的场合在于第三句：“再买一丝”。我那时不应该再买一丝，而是应该再买好多。从2024年10月运行，伴跟着不知从何而来的特有化据说，东风集团股份的股价已而像打了鸡血雷同，运行狂飙突进。
从2024年10月到2025年的第二季度，东风集团股份的股价，在短短3个季度的时期里，从不及0.1倍PB，飞腾到了0.25倍PB。
有余了有余了，毕竟是莫得利润和股息的公司，可以卖了。于是，我把我的捏股扫数卖出。适度，和之前“再买一丝”访佛，我又犯了一个雄伟的不实。
很快，东风集团股份的特有化决议落实。当我在2025年8月8日以0.25倍PB的价钱卖出临了一笔捏股以后，第二天公司股票停牌，当场晓示特有化决议。（我即是有这样不幸，能在特有化停牌以前一天，把我方的股票卖光光。）
临了，跟着特有化决议发布、股票复牌往复，公司的股票价钱牢固在粗略0.5倍PB：我又错过了一次100%的涨幅。而从最低不及0.1倍PB运行算起、到临了特有化粗略0.5倍的PB，东风集团股份的股票价钱，从2024年的9月到2025年的8月，飞腾了向上400%。而我，只吃到了这其中的一小段。
以上所记载的，即是一次不及0.1倍PB的神奇投资资历。在此次投资中，我有过逗留、有过逗留、犯过不实（还不啻一次犯错，0.09倍PB的时候下手太轻、其后又卖得太早）。当一切尘埃落定、东风集团股份特有化退市以后，它留给我的，是如斯了了、如斯道理的一段悲哀。
“此情可待成挂念，仅仅那时已愁然。”如斯道理的悲哀，恰是投资责任给咱们带来的最大东说念主生资产。
（作家陈嘉禾，系九圜青泉科技首席投资官）
（本文实质仅代表作家个东说念主不雅点）尊龙凯时
江南体育(JNsports)官网app下载
备案号: